央广网北京9月14日消息 最近市场上有一只叫做“诺安成长混合”的基金非常关注，原因是其最近业绩表现实在太差。截至9月3日，诺安成长近1月回报为-15.8%，同期同类排名倒数第一，全市场排名倒数第二。基金经理蔡嵩松也因此多次被投资者骂上热搜。
不过，诺安成长在2019年的收益高达98.89%，蔡嵩松是名副其实的业绩冠军。从排名第一，到排名倒数第一。诺安成长到底发生了什么？基金经理蔡嵩松到底是怎样的投资风格，才创下了如此神奇的业绩？本期“财富雅谈”，我们就来解剖一下诺安基金。对线分钟理财CEO罗元裳。
冯雅：“网红”基金诺安成长过去一年的收益高达90%多，但是由于最近大幅度回撤，投资者亏损比较大。有很多网友问，我们该如何来判断诺安成长的基金经理蔡嵩松的基金管理能力？
罗元裳：其实这只基金我们也关注到了，从7月15日到8月28日，这33天，跌幅达到了21%，非常大。因我们比较了同期的芯片ETF，同样的时间跌15.74%。当然，其他一些投资这种新兴起的产业概念的基金，跌幅也没有它这么大。所以它受大家的关注特别多。
从短期的跌幅去判断基金经理的管理能力可能为时过早，因为我们看了一下，从2019年年初到2020年9月份，其实这只基金也涨了100%多，就算跌了点，收益也还行。但是我们会发现，基金经理投资芯片和科技概念的集中度非常高。
冯雅：我们正真看到，他二季度的十大重仓股绝大多数都是集中在芯片类的股票。那么，从他的十大重仓股，我们也可以得出哪些基本的基金判断呢？
罗元裳：这十大重仓股大多数都是科技芯片概念，而且集中度非常高，高到什么程度呢？前十大股票占到基金盘子的80%，也就是说，如果这10只股票有比较大的波动，其基金净值一定会波动很大。所以这次市场芯片概念的波动，也直接影响了他的基金收益。
而且如果看前十大重仓股，还能发现，这些股票的PE和PB都非常高。PE是市盈率，一般就是多少年可以收回本钱；PB叫市净率，也就是你花了几倍的价钱买了股票。
一些银行的PB也就是1倍、2倍，一般3倍、4倍以上就算有点贵了。但是如果我们看诺安成长的基金经理持有的股票，PB有的达到20倍以上，有的PE达到了100、200。银行的PE也就是8倍到10倍，但是现在一些科技芯片概念的PE都100以上了。因此，通过看基金经理的前十大重仓会发现，里面投资的科技概念的股票，客观上来讲比较贵。
但是我们也看了一下基金经理发布的公告，他还是看好科技这种高弹性的板块未来带来的超额回报，也就是说，他非常看好这些科技芯片概念的盈利的增长率。所以他当时是将基金规模从10个亿扩大到160亿，然后重仓投资了这些科技芯片概念类股票。
冯雅：我们也注意到，诺安成长在不到一年的时间里，它的基金规模剧增到了160多亿，而基金经理蔡松松担任基金管理人才一年多时间。你认为，这两大信息对投入资产的人来说，反映出诺安成长会有哪些风险？对投资人来说，以后我们在评价一只基金的时候，我们要注意些什么问题？
罗元裳：这位基金经理也是一个科技少年天才，很早就从事研究芯片的工作了，所以对这个行业的了解非常透。他在2019年担任诺安成长基金经理时，主要选择高弹性的半导体板块、科学技术板块，希望给大家带来行业增长所带来的超额回报。
从基金规模的迅速增加，我们虽然不能去评价一个基金经理，但是我们大家可以从中发现一些数据，比如，10个亿变到160亿，基金经理如果重仓了20个以内的股票，资金变多，买的就多，其股票在市场上买卖的金额上涨可能就会比较多。如果大家发现一个基金规模非常大，而且盘子里面的股票并不是一些千亿市值的大股票，比如茅台、平安，这种千亿市值的大股票，大家必须要小心。
小心的点在于，当这些股票估值很贵的时候，后面的价格，支撑它们的因素还够不够强？如果这些芯片半导体行业的盈利能力并没有像其股价增长的那么快，后续有没有大资金可以有更多买盘进来让股价持续走高？
总结一下，大家如果看到一只基金的规模突然变得特别大，能关注一下基金经理手里的股票是不是特别大市值的，若不是特别大市值的就要小心，当没有后续更大资金量进来的时候，要考虑这些中型企业的股票会不会后续因为没有接盘，所以股价下降得比较快。
由于业绩太差，从2019年的业绩冠军，到今年的同类排名倒数第一、全市场排名倒数第二，诺安成长基金基金经理蔡嵩松多次被投资者骂上热搜。如果您投资诺安成长基金出现了亏损，接下来该怎么办？是忍痛赎回，还是继续定投、低位补仓？本期财富，我们就来探讨这样的一个问题。对线分钟理财CEO罗元裳。
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