近两年，随着AI大模型、智能驾驶、机器视觉等众多技术成果的快速落地，AI开始实实在在地影响大众的工作与生活。

  而AI背后那个庞大又精密的产业链，也渐渐浮出水面。其中就包括上游的芯片设计领域。

  韦尔股份，曾是我国芯片设计领域当之无愧的龙头，巅峰市值高达2900多亿元。

  虽然在前几年，韦尔股份遭受了短暂而猛烈的效益下滑，但AI快速落地的下游机遇，正在让这艘巨轮甩掉包袱，重新启航。

  21世纪初，互联网与消费电子兴起，而国内市场却被海外芯片厂商占据了大半。

  在这样的背景下，韦尔股份立足于图像传感、触控显示与模拟解决三大方向，逐渐在芯片Fabless（只设计，不生产）领域闯出了自己的一片天。

  行业多个方面数据显示， 2022年与2023年韦尔股份在全球Fabless领域排名进入前10，国内排名第1。

  自2019年开始，随着我们国家新能源汽车市场的迅速崛起，作为智能汽车的“眼睛”，图像传感器的需求量大幅上升。

  面对下游需求的提升，韦尔股份充分的利用了这次“量价齐升”的机会，于2019年收购了深耕CMOS图像传感领域多年的北京豪威及思比科，业务深度与广度均大福提高。

  2018年，韦尔股份半导体设计及销售营收仅有8.34 亿元。次年，收购完成后的合并财报显示，公司半导体设计及销售业务收入增长至113.59亿元，同比增长71.00%。

  自此，CMOS图像传感芯片设计也成为韦尔股份的业务支柱，营收占比维持在80%以上。

  不出意外的话，韦尔股份将一直作为我国Fabless龙头，去与海外巨头厂商们掰手腕。

  可惜天不遂人愿，2021年韦尔股份财报里面的一句话，成为使这艘巨轮搁浅的定时炸弹。

  我们看到，2021年韦尔股份出于对未来市场的乐观估计，增加了存货的数量，芯片库存量增加24.73亿颗，同比上升了惊人的67.55%。

  然而实际上，2021年韦尔股份的芯片销量已然浮现放缓迹象，相较2020年下降了8.6%。

  屋漏偏逢连夜雨，2022年，以智能手机、计算机为代表的全球消费电子市场迎来震荡。

  2022年全球智能手机销量同比下降 12%，在第四季度甚至以-19%创下有记录以来最大的单季度跌幅。

  财报显示，公司主要经营业务收入 199.72 亿元，较上年减少 16.92%；三大业务都出现了不同程度的下滑。

  这一次对市场预期的错误预估，韦尔股份付出了惨痛的代价，其市值从2900亿跌到900亿，蒸发了2000亿。

  幸好韦尔股份的底子还在，在业内深耕多年积累下来的技术与经验，正在帮助韦尔股份摆脱困境。

  同之前的下降轨迹相反，AI强大的功能带动消费电子对AI的大规模部署，智能驾驶、AI手机、AI眼镜等终端市场高速增长。

  韦尔股份这次稳稳抓住机遇，向高端智能手机及汽车市场快速渗透，在快速清理库存的同时，开展新的业务增长点。

  2023年财报显示，公司上半年依然处于承压阶段；下半年业务回暖，同比变化率由负转正，第三季度同比大幅度增长44.35%。

  在其他业务营收仍为负增长时，作为公司最大的业务支柱，图像传感器解决方案业务实现13.61%的同比增长，带动公司整体营收上升4.65个百分点。

  值得一提的是，韦尔股份各项业务毛利率仍在同比下降，这主要是公司在加速出清积压库存时产品价格承压的结果。

  如果说2023年是AI元年，那么2024年AI在应用端的大批落地，则是AI商品市场的第一次爆发。

  行业权威数据预测，2024年全球生成式人工智能（GenAI）手机出货量将达2.342亿部，同比增长363.6％，将占2024年整个智能手机市场的19％，智能手机行业的市场格局将发生转变。

  受下游需求带动，韦尔股份2024年前三季度业绩继续回暖，营收同比增长达到25.38%，超过2021年的业务增长幅度。

  同时，目前韦尔股份的存货数量也回归正常范围，利润承压情况预计将得到改善。

  总体来看，近两年韦尔股份逐渐开始优化业务结构、调整存货比例、拓展经营事物的规模，努力增强公司的业务弹性。

  我们也相信，公司管理层在进行未来的市场预测时，会更多考虑下游市场的变化，不会再出现过度乐观的情况了。

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